Mezinárodní ratingová agentura S&P Global Ratings potvrdila České republice dlouhodobý rating zahraničních závazků na stupni AA− a zlepšila jeho výhled ze stabilního na pozitivní. Česko tak dosáhlo dosud nejpříznivější kombinace ratingu a výhledu od této agentury. Ekonom a hlavní analytik Trinity Bank Lukáš Kovanda považuje rozhodnutí za významný signál také pro vládu Andreje Babiše, jejíž rozpočtová politika vyvolává domácí politické spory.
„Ratingová agentura S&P zlepšuje Česku ratingové hodnocení na nejpříznivější v historii, k lepšímu jej mění po více než patnácti letech. Babišova vláda dostává důležitý signál důvěry ze zahraničí: ‚dluhového armagedonu‘ se nebojíme,“ napsal Kovanda na síti X. Připomněl, že samotný rating AA− drží Česká republika nepřetržitě od roku 2011, kdy jej S&P zvýšila z dosavadního stupně A. Od té doby však měla země stabilní výhled.
Nynější změna ještě neznamená zvýšení samotného ratingu. Agentura ale podle Kovandy připouští, že by k němu mohla přistoupit během příštích jednoho až dvou let, pokud česká ekonomika prokáže odolnost vůči geopolitickým a obchodním otřesům a bude pokračovat růst HDP na obyvatele. Podobný krok S&P učinila v srpnu 2010, kdy český výhled změnila na pozitivní, a o rok později rating skutečně zvýšila. Kovanda upozorňuje, že současná situace nemusí skončit stejně, pozitivní výhled však není pouze „kosmetickou změnou“.
Za zvlášť podstatné považuje ekonom hodnocení hospodářské politiky Babišovy vlády. S&P podle něj počítá s uvolněnější rozpočtovou politikou, vyššími sociálními výdaji i investicemi a bere v úvahu také citelné rozvolnění dosavadního rozpočtového rámce. Současně však očekává, že kabinet zachová obezřetný přístup k hospodářství, neodkloní se od tradičně podnikatelsky orientovaného prostředí a ve vztahu k Evropské unii bude pokračovat „široce konstruktivní kontinuita“.
Právě tento souběh očekávaného rozpočtového uvolnění a pozitivního ratingového výhledu Kovanda zdůrazňuje v souvislosti s domácí debatou o zadlužování. S&P předpokládá, že deficit veřejných financí vzroste z letošních 2,6 procenta HDP na více než tři procenta v roce 2027. Babišova vláda podle agentury pro příští rok počítá se schodkem sektoru vládních institucí ve výši 3,5 procenta HDP. S&P však očekává, že skutečný deficit bude nižší, protože podle jejího hodnocení v Česku přetrvává širší společenská i politická shoda na potřebě rozpočtové obezřetnosti.
Určitý prostor pro vyšší výdaje dává České republice podle Kovandy relativně nízké zadlužení. Čistý vládní dluh, tedy dluh po odečtení finančních rezerv, letos podle prognózy S&P dosahuje přibližně 32 procent HDP a do roku 2029 by měl vzrůst zhruba na 38 procent. Před pandemií přitom činil kolem dvaceti procent HDP. Přestože jde o výrazný nárůst, české zadlužení podle ekonoma zůstává v evropském i světovém srovnání poměrně nízké. Agentura proto očekává, že i při průměrných rozpočtových deficitech kolem tří procent HDP zůstane čistý vládní dluh do konce prognózovaného období pod hranicí 40 procent HDP.
Významnou oporou českého hodnocení je také zahraniční finanční pozice země. Česko podle Kovandova shrnutí zůstává čistým zahraničním věřitelem a devizové rezervy České národní banky dosahovaly na konci loňského roku přibližně 45 procent HDP. S&P vyzdvihuje efektivní měnovou politiku ČNB a zdravý bankovní sektor. České banky jsou podle agentury vysoce ziskové, dobře kapitálově vybavené a financované především domácími vklady. Podíl problémových úvěrů se navíc v polovině letošního roku dostal na rekordně nízkou úroveň kolem 1,5 procenta.
Příznivý výhled se přitom neopírá pouze o stav veřejných financí. S&P očekává, že česká ekonomika poroste v letech 2026 až 2029 průměrným tempem 2,3 procenta ročně. Za posledních pět let se podle agentury český HDP na obyvatele v dolarovém vyjádření zvýšil přibližně o 40 procent a za deset let vzrostl reálný HDP o více než pětinu. Právě pokračující přibližování české ekonomiky k bohatším státům označuje Kovanda za jeden z hlavních důvodů změny výhledu.
Rating AA− řadí Českou republiku nad většinu zemí střední Evropy, stále však pod státy s nejvyšším hodnocením AAA, mezi něž patří například Německo a některé severské ekonomiky. Pro investory podle Kovandy páteční rozhodnutí znamená, že jedna z nejvýznamnějších ratingových agentur světa považuje českou ekonomiku za dostatečně odolnou i při očekávaném uvolnění rozpočtové politiky a připouští možnost dalšího zlepšení její úvěrové důvěryhodnosti.
V tom ekonom spatřuje paradox současné domácí debaty. Zatímco Babišova vláda plánuje poměrně vysoký rozpočtový schodek a opozice podle Kovandy hovoří o „dluhovém armagedonu“ či „cestě k bankrotu“, S&P posouvá výhled českého ratingu směrem vzhůru. Neznamená to však, že by agentura považovala výši rozpočtových schodků za nepodstatnou.
„Agentura tím neříká, že na deficitech nezáleží. Říká spíše, že česká ekonomika vstupuje do tohoto období s natolik silnou bilancí státu, bank, centrální banky i celé ekonomiky, že si podle ní určitou míru fiskálního uvolnění zatím může dovolit,“ uzavírá Lukáš Kovanda.
(Beneš, prvnizpravy.cz, repro: firegold)
